David Zaslav comparece à estreia mundial de “The Flash”, em Hollywood, Los Angeles, Califórnia, EUA, em 12 de junho de 2023.
Mike Blake | Reuters
Descoberta da Warner Bros. O CEO David Zaslav precisa de uma vitória em breve.
Desde a fusão da Discovery com a WarnerMedia em 2022 e da redução imediata dos custos em bilhões de dólares, Zaslav teve dificuldade em convencer os acionistas de que sua empresa representa um investimento digno.
As ações da Warner Bros. Discovery caíram cerca de 70% desde 8 de abril de 2022, dia em que a fusão foi concluída. Seu mandato foi determinado pela execução Milhares de demissõesCorte de filmes e séries de TV Para eficiência fiscalTrump matou a CNN+ um mês após seu lançamento, contratou e demitiu o CEO da CNN, Chris Licht, teve sua cerimônia de formatura na Universidade de Boston interrompida por estudantes que gritavam “pague seus redatores” durante uma greve de redatores no ano passado e processou a NBA depois que ele escolheu a liga. não renovou os direitos de transmissão com sua empresa após quase 40 anos de trabalho conjunto.
O que torna as coisas piores para ele, que Zaslav Por muito tempo Um dos CEOs mais bem pagos do país. Sua remuneração em 2023 aumentou 26,5%, para quase US$ 50 milhões. Bônus Zaslav está ligado ao aumento do fluxo de caixa livre e à redução da dívida, uma missão liderada por John Malone, o magnata da mídia e influente membro do conselho que defendeu Zaslav, primeiro na Discovery e agora na Warner Bros. Discovery, que tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 17 bilhões. e US$ 37,8 bilhões em dívidas.
As ações caíram cerca de 9% nas negociações de quinta-feira. A empresa assumiu uma enorme taxa de imparidade de 9,1 mil milhões de dólares na quarta-feira devido à perda de valor nas suas redes de cabo linear – o que ainda representa mais de 100% do EBITDA ajustado da empresa. Isso significou que o resto da empresa perdeu dinheiro.
A Warner Bros. Discovery culpou a “fraqueza contínua no mercado de publicidade linear dos EUA e a incerteza relacionada à renovação de afiliados e direitos esportivos, incluindo a NBA” pelo tamanho da perda.
Isto não é música para os ouvidos dos investidores.
Parte do argumento por trás da fusão da Discovery com a WarnerMedia era que seu diversificado portfólio de conteúdo seria um “grande parceiro para os anunciantes”, já que Zaslav disse Quando o acordo foi anunciado pela primeira vez em 2021.
E introduzir incerteza na avaliação da empresa devido à perda dos direitos da NBA parece ilógico à luz da afirmação de Zaslav em novembro de 2022 de que “não precisamos ter a NBA”.
“A queda no valor indica que esta empresa pagou claramente a mais por ativos lineares como parte da fusão da WarnerMedia e, dadas as crescentes pressões sobre o ecossistema linear, também levanta a questão de o que será”, disse Robert Fishman, analista da empresa de pesquisa MoffettNathanson. fluxos de caixa futuros sobre esses ativos após a perda potencial da NBA.”
No entanto, Zaslav enviou uma mensagem de confiança durante a teleconferência de resultados da empresa na quarta-feira.
“Sentimo-nos bem onde estamos”, disse Zaslav. “Temos que analisar todas as opções, mas a prioridade número um é gerir esta empresa da forma mais eficaz possível”.
Forragem para ativistas
Embora a empresa continue a progredir na adição de assinantes ao seu serviço de streaming (ganhando 3,6 milhões de assinantes no trimestre) e se aproxime da rentabilidade sustentável, os declínios na receita linear e nos lucros associados continuam a superar o crescimento no seu principal serviço direto ao consumidor, Máx.
O fracasso da Warner Bros. Discovery em ganhar força nos últimos dois anos sugere que ela poderia ser um alvo principal para um investidor ativista, que poderia pressionar pela demissão de Zaslav ou pelo menos exigir o desinvestimento de ativos como a CNN ou sua divisão de jogos.
A empresa também possui várias outras empresas valiosas, incluindo HBO e Warner Bros. E DC Comics. O analista da LightShed, Rich Greenfield, afirmou que a empresa deveria reduzir significativamente suas aspirações de consumidor e se concentrar no licenciamento de conteúdo para outros players de streaming maiores.
Enquanto Zaslav discutiu abertamente a busca por parcerias e fusões durante uma teleconferência de resultados na quarta-feira, o diretor financeiro Gunnar Weidenfels rejeitou a conversa sobre uma potencial separação da empresa, citando os benefícios de “uma descoberta para a Warner Bros.”
“Todos os dias vejo evidências em todos os setores dos negócios dos benefícios dessas estratégias”, disse Weidenfels.
Existem dois obstáculos óbvios para o aspirante a ativista. A primeira é a influência de Malone no conselho. É possível que o fundo activista se recuse a procurar assentos no conselho se acreditar que a influência de Malone é tão grande que quaisquer propostas são sem sentido.
A segunda razão é que a Warner Bros. Discovery já está a seguir a estratégia certa, dada a enorme carga de dívida da empresa em relação à sua capitalização de mercado. Se Zaslav também estiver procurando compradores para a Warner Bros. Discovery, a oferta do ativista de vender a empresa pode não ajudar.
A Warner Bros. Discovery gerou mais de US$ 6 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado, graças a um declínio acentuado nos gastos com conteúdo como resultado da greve de roteiristas e atores. De acordo com Moffett-Nathanson, esse número cairá para cerca de US$ 4 bilhões este ano, quando Hollywood voltar ao trabalho.
Os investidores certamente vão querer saber quanto uma perda da NBA afetará o fluxo de caixa livre nos próximos anos, presumindo que o processo da Warner não renda muitos jogos à empresa. Mas é possível que a estratégia de Malone e Zaslav de se concentrarem na rentabilidade e na redução de custos acabe por dar frutos.
No entanto, parece claro que a pressão sobre Zaslav para provar que pode agregar valor está a aumentar. Se olharmos para os seus concorrentes, a Disney As propriedades da mídia parecem aumentar após vários anos de dor, e Paramount Mundial Ela puxou o cordão e concordou em se fundir com a Skydance Media.
Parte da razão pela qual Zaslav demitiu Licht da CNN no ano passado é… Um romance sobre isso Tornou-se muito tóxico.
Agora Zaslav corre o risco de cair na mesma armadilha.
— Rohan Goswami da CNBC contribuiu para este artigo.
Assistir: Tom Rogers fala sobre Disney e Warner Bros.
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