O caso da SEC contra a Coinbase é bastante complexo, mas antes de mais nada, um juiz deve decidir se as transações em cerca de uma dúzia de tokens negociados em uma bolsa dos EUA são títulos.
Ambos os lados – a SEC e a Coinbase – concordaram em uma audiência na quarta-feira que as criptomoedas em si não são títulos. Os advogados da SEC argumentaram que cada transação era a compra de um ecossistema de tokens por parte do investidor, cujos ganhos o comprador esperava compartilhar, e desde que pelo menos uma dessas transações pudesse ser considerada um contrato de investimento, a Coinbase violava a lei de valores mobiliários. . Mas a empresa disse que se tratava de negociações no mercado secundário para as quais não havia contrato, portanto não poderiam ser títulos.
A Coinbase está tentando falar com a juíza Katherine Polk Failla, do Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York, para rejeitar as acusações da SEC de que ela violou a lei. Failla decidiu não tomar uma decisão do tribunal e não revelou explicitamente como iria governar, passando por 14 páginas de perguntas desafiando as posições do regulador e da empresa durante mais de quatro horas.
Sua decisão final – esperada para as próximas semanas, embora ela não tenha sugerido um cronograma – se juntará a uma mistura de outras decisões recentes de seus colegas juízes no mesmo tribunal. Isso reforçará a busca da SEC por plataformas de criptomoedas como bolsas não registradas que negociam títulos não registrados, ou aumentará as perdas legais da agência nesta frente e reforçará a visão da indústria de que o regulador está exagerando. De qualquer forma, casos semelhantes da SEC contra plataformas como Binance e Kraken também poderiam derrubar a opinião do juiz Failla.
“É o mesmo código de computador, independentemente de qual de nós o tenha”, disse Patrick Costello, advogado da Securities and Exchange Commission, argumentando que o comprador obtém um contrato, independentemente de quem obtém o ativo digital. “O token é a chave que leva você ao ecossistema. O token não vale nada sem o ecossistema.”
William Savitt, advogado da Wachtell, Lipton, Rosen & Katz que representa a Coinbase, afirmou que um “contrato de investimento” – um título determinado pelo chamado teste de Howey – na verdade exige uma obrigação contratual entre o emissor do token e a empresa. comprador.
“Tem que haver uma declaração que vise transmitir uma promessa acionável”, disse Savit. “Se você não tem isso, você não tem contrato.”
Ele descreveu isso como uma “pura questão jurídica”.
A juíza teve o cuidado de não insinuar seu ponto de vista, admitindo a certa altura que “essa é uma questão difícil”.
Costello também procurou contrariar os avisos de que a posição da SEC poderia expandir a definição de títulos para incluir itens colecionáveis, como obras de arte ou cartões colecionáveis, dizendo que tais ativos carecem de um ecossistema centralizado.
“Os itens colecionáveis têm seu próprio valor”, disse ele. “Não há como alguém tornar um cartão de beisebol mais valioso.”
O juiz Failla abordou algumas decisões importantes sobre os casos de criptomoeda da SEC, incluindo a perda da agência contra a Ripple e sua vitória no processo da Terraform Labs.
A conclusão do juiz Jed Rakoff no caso Terraform de que as transações de ativos criptográficos eram títulos “não foi um choque para mim”, disse ela. Mas isso não incluiu a listagem dos tokens na exchange secundária. “O Terraform é completamente diferente dos fatos deste caso.”
Failla também reconheceu alguma hesitação significativa em acionar a “opção nuclear” da chamada doutrina das questões-chave que a Coinbase afirma que deveria bloquear a ação da SEC até que o Congresso tenha a chance de estabelecer leis sobre criptomoedas.
Os membros da Crypto abraçaram o aparente ceticismo do juiz sobre algumas das opiniões da agência na audiência.
“Toda a audiência foi muito cética em relação às afirmações da SEC”, postou Justin Slaughter, diretor de política da Paradigm, no X.
“Este é um caso bastante extremo de um regulador querendo ter seu bolo e comê-lo também”, disse Dave Rodman, fundador e sócio-gerente do Rodman Law Group, ao CoinDesk. “Afinal, a SEC considerou a Coinbase sólida o suficiente para ser listada em uma bolsa dos EUA e parece estar recuando.”
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