Alibaba
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O plano de dividir-se em seis partes foi bem recebido por investidores que o veem como uma forma de liberar valor na gigante tecnológica chinesa. Nos últimos dois anos, as ações foram atingidas por uma onda de pressão regulatória.
Na quarta-feira, a ação subiu mais 2%, para pouco mais de US$ 100, mas ainda bem abaixo do recorde de cerca de US$ 317 em outubro de 2020.
“Do ponto de vista do impacto do sentimento do investidor, comparamos a reorganização do Alibaba à transformação do Google em Alphabet.
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Analistas do JP Morgan, liderados por Alex Yao, escreveram em nota na quarta-feira. “No entanto, acreditamos que a reorganização do Alibaba pode ter impactos mais significativos nos fundamentos do negócio e no preço das ações no médio e longo prazo.”
No “cenário de céu azul”, o JPMorgan está observando a ação a US$ 210 por ação.
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A reestruturação deve mudar a forma como analistas e investidores veem as ações do Alibaba. No entanto, a reorganização é semelhante a transformar um conglomerado em uma holding, e as listagens de ações do Alibaba em Hong Kong e nos EUA não serão afetadas – por meio de American Depositary Receipts. A holding ainda existirá, possuirá integralmente o principal negócio de comércio eletrônico chinês e provavelmente manterá participações significativas em quaisquer subsidiárias que se tornarem públicas.
Em vez de usar uma estrutura de avaliação como preço-lucro (P/L) a prazo, os investidores provavelmente começarão a avaliar uma ação como a soma das partes (SOTP) – especialmente porque haverá nova clareza sobre as afiliadas se e quando elas vá a público. Isso valorizaria elementos dos negócios do Alibaba que, de outra forma, poderiam ser varridos para debaixo do tapete ao analisar a empresa multibilionária como um conglomerado de tecnologia abrangente.
“Acreditamos que a estrutura de avaliação do investidor mudará de P/L para SOTP à medida que as notícias de IPOs inundarem o mercado, resultando em um aumento potencial de 100% no preço das ações”, disse a equipe do JP Morgan.
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Outros em Wall Street concordam.
“Com o anúncio, analisamos a avaliação da SOTP usando novas unidades de negócios, indicando paridade com nossa meta de US$ 155”, escreveram os analistas, liderados por James Lee, da Mizuho Securities, em nota na quarta-feira.
O preço-alvo da caixa de touros da Mizuho Team é de US$ 190. “Acreditamos que apenas o comércio central e na nuvem é precificado no estoque, e operações como entrega de alimentos, vídeo online e pagamentos são opções de chamadas gratuitas”, disse o analista.
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A mudança de cálculo na avaliação é apenas um dos motivos para gostar do plano. Os investidores também adoram que a reorganização leve o Alibaba, além de motivar seus pares de tecnologia em todo o mundo a fazer o mesmo.
Não se deve esquecer que o plano está sendo enviado aos reguladores chineses, cuja repressão de quase três anos ao setor de tecnologia tem sido a força motriz por trás do rápido declínio das ações do Alibaba. Em seu plano, o Alibaba explicou que a divisão foi uma tentativa de aumentar a concorrência.
“A separação de unidades pode ajudar os conglomerados a reduzir o risco regulatório potencial, desbloquear valores presos no nível do conglomerado e reduzir o risco regulatório que desconta os conglomerados enfrentados pelo risco regulatório”, escreveu Mark Hefell, diretor de investimentos do UBS Global Wealth Management, em nota. na quarta-feira.
Escreva para Jack Denton em jack.denton@barrons.com
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